东吴证券股份有限公司黄细里,孟璐近期对上汽集团进行策划并发布了策划禀报《编削进行时，逆境回转可期》开云体育，本禀报对上汽集团给出买入评级，面前股价为18.74元。

上汽集团(600104)　　投资重点　　复盘：合股相对承压，自主仍在蓄力中。行业层面：合股品牌在行业新动力转型波浪中标准相对较慢，央国企车企市占率/盈利智力随之下滑较快。公司层面：2024前三季度上汽集团扣非后归母净利润10.5亿元，同比下滑89%。从销量角度而言，民众&通用2024年销量同比均下滑，其中通用下滑显耀，前三季度同比-61.5%。按照制造公司净利润进行肖似打算，通用24H1单车盈利已为负值，上汽民众单车净利为0.17万元；五菱利润波动较大但举座仍为未必；上汽自主（不包含出口盈利孝顺）仍处耗费现象。　　斟酌：搞定层更换，多方针变革捏续激动。1）变革一：搞定层密集更换，编削决议加快激动。2024年下半年公司完成从集团到主要子公司&合联营公司搞定层更换。波及调遣东谈主员多达十余位高层。同期上海市政府刚硬复旧上汽转型发展，酿成复旧上汽刚硬转型发展的弘远协力，确保各项编削任务胜仗实行。2）变革二：合股板块推动财富梳理&反向相助。产能期骗率较低配景下合股公司工场将进行修订/减值。同期合股车企也回荡原先“决策、研发在外，分娩、销售在华”的传统合股时势，反向取经，与公司共同成立新动力车型，探讨合股相助新旅途。此外民众/通用2024年会聚处理库存问题后果显耀，后续有望松弛自如。3）变革三：自主品牌整合&时间捏续迭代。2024年5月上汽集团“七大时间底座”全面跃迁升级参加2.0时期，翌日两年七大时间底座2.0将全面赋能上汽集团旗下整车品牌，推出近30款全新车型。品牌方面飞凡总结上汽荣威，动作上汽荣威的高端序列发展。智己或将拓展增程时间阶梯。产物矩阵拓展&品牌整合配景下自主品牌有望捏续朝上。　　盈利预测与投资评级：合股冉冉触底，集团编削加快。基于对公司2024年进一步筑底&进行关系财富减值的预期，咱们下调公司2024年归母净利润预期至84亿元（原为100亿元），基于对公司主业冉冉改善的预期，咱们上调公司2025年-2026年归母净利润预期至101/134亿元（原为93/123亿元）。选取A股上市的车企广汽集团/长城汽车/赛力斯/长安汽车动作公司的可比公司，对应2024~2026年PE均值为26/18/14倍（2024年12月13日）。计划公司合股冉冉触底，集团编削加快，咱们以为公司应该享受更高估值，仍守护“买入”评级。　　风险指示：全球经济复苏力度低于预期；L3-L4智能化时间编削低于预期；地缘政事不细目性风险增大；对皮毛助发扬低于预期等。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据打算，东吴证券孟璐策划员团队对该股策划较为深刻，近三年预测准确度均值为76.09%，其预测2024年度包摄净利润为盈利99.56亿，凭证现价换算的预测PE为21.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增捏评级4家；昔时90天内机构方针均价为18.22。

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